行业动态Information announcement.

主页 > 公司动态 > 行业动态 >

国君建材:中建材系复牌 中国巨石及西北水泥最

发布时间:2019-05-16

  周观点:中建材系复牌买巨石等,买海螺水泥福耀玻璃进入买点(国泰君安 建材行业 鲍雁辛 18676684351)

  市场的“素年”,建材的“锦时”,我们一路执牛耳:16年11月初市场独家翻多水泥,发布“水泥公司弹性分析表”预判确定性及高弹性,发动行情第一波;元旦前后推动水泥从供给到需求逻辑超预期转换,新春寄语明确水泥进攻行情第二波,“行情演绎详解”、“最懂水泥的12个问题”;2月初再次喊出“买龙头、看涨价”提出水泥涨价逻辑;3月初“议息之日,周期再出发,基建接力行情第三波”,地产+基建共振水泥涨价超预期;同时2月中率先“布局产业链逻辑传导”、“品牌建材走向三四线”提前切入成长性品牌建材,发动“品牌建材6朵金花”(雨虹伟星等)行情贯穿2016-18;中国制造的世界龙头(福耀、巨石); 周期再出发, 5月初独家力推海螺水泥引领第二波行情;

  本期汇报4个主要方面:

  1、中建材系复牌,整合大幕开启,中国巨石及西北水泥最受益,合并方案对H股的中建材股份3323.HK及中材股份1893.HK均形成利好,扫清了中建材集团旗下A股涉及12家公司之间的整合及资产上市的障碍,我们判断水泥(主要是西北水泥)及复合材料板块(中国巨石、中材科技等)整合会先行,复合材料板块想象空间可能更大;

  2、水泥北方限产提价,华东最为受益,四季度布局海螺水泥:利好周边区域水泥,主要是华东龙头,譬如海螺水泥等,区域可以传导;政策首提石膏板也列入被限,利好北新建材,价格有望进一步上涨;环北京一带小的烧煤的防水材料企业亦在待查之列利好东方雨虹

  3、消费类建材短期是压力测试估值,但看走出差异化,且下半年估值切换,短期消费品建材和品牌家电及品牌家居一样受制于地产产业链的估值压力,但我们的品牌建材出长牛股,建议在我们的6朵金花中选,东方雨虹(首选)、伟星新材大亚圣象(近期错杀较多)、北新建材、兔宝宝三棵树

  5、福耀玻璃受汇率影响调整已充分迎来买点,新品种重点推荐丰林集团,参考《行业专题:大变局,人造板的新一轮工业化革命20170812》;

  1、中建材系复牌,整合大幕开启,中国巨石及西北水泥最受益

  1)对双方均形成利好:对于中材股份H股股东而言,1个交易日角度看,隐含了19%的溢价(主要是考虑生效条件中材股份H股独立股东表决75%以上通过;且反对票不超过10%;)。对中国建材H股股东而言,中材股份PB为0.62,中建材为0.55,略高于中建材;2017上半年,中材股份收入251亿,实现净利润12.69亿,中国建材上半年实现收入537亿元,净利润8.85亿元,吸并后中建材的EPS及负债率略有改善;

  2)两材合并在A股上市公司层面的最大障碍将扫清,由于中建材及中材系独特的持股结构,H股的中材股份是中材系A股多家上市公司(中材科技、天山股份祁连山宁夏建材中材国际) 而中建材股份有非A股上市的水泥资产及中国巨石北新建材并表,判断中材股份换股私有化后,A股上市公司之间的合并将进入实质性加速阶段;

  3)通过整合解决同业竞争问题 及 打造大市值平台是整合的实质,我们认为同业竞争问题集中在复合材料和水泥资产之间,因此此次整合直接受益的将是中国巨石(首选)、中材科技及水泥资产中祁连山、天山、宁夏建材等;

  中国建材系

  l 80年代:国务院批准设立“中国新型建筑材料公司”; l 90年代:发起设立子公司北新建材(集团),发起设立中国化学建材股份(中国巨石);国家建材局管理的“中国复合材料集团”、秦皇岛玻璃设计院及蚌埠玻璃工业设计院并入; l 00年代:更名为“中国建材集团”,中国建筑材料科学研究院和中国轻工业机械总公司重组进入集团;浙江三狮、华光集团、中联玻璃国有股权划入;行业重组设立南方水泥、北方水泥

  1、制造:水泥、玻璃、石膏板等轻质建材、玻璃纤维及碳纤维复合材料、耐火材料等建材产业平台; 2、成套装备:合肥水泥院、中国联合装备、凯盛重工等; 3、科技研发:科研、技术开发、工程设计、检测认证等; 4、物流贸易:大宗商品进出口

  集团资产总额逾4000亿元, 2016年营业收入2612亿元,全年实现利润总额76亿元;